La tempête boursière survenue début février a pris tout le monde de court. Dans l'hypothèse d'un regain de nervosité et de forte volatilité des marchés comment faire pour couvrir son portefeuille ?
Lorsque l'on souhaite investir soi-même via un compte titres ou un pea, et que l'on craint que les marchés décalent brusquement, il existe des techniques simples pour passer ses ordres. Les ordres limités ou à plage de déclenchement permettent ainsi de sécuriser ses gains et ses pertes. Cela permet à l'investisseur de se fixer un « seuil » à partir duquel les ordres d'achats et de ventes se déclencheront automatiquement dès qu'il est atteint. Cela permet aussi de choisir dès le départ la perte psychologique maximum que l'investisseur est prêt à accepter. Si les marchés décrochent brusquement, celui-ci dispose d'un « filet de sécurité » qui lui permet de couper ses positions.
Comment couvrir son portefeuille ?
Pour commencer, l'expression « couvrir son portefeuille » consiste la plupart du temps à acheter des trackers baissiers sur indices pour se prémunir d'une baisse des marchés. A ce titre, les ETF « bear » permettent de couvrir son portefeuille à court terme car la corrélation est inverse. A l'aide de ces instruments, l'investisseur dégage une plus-value lorsque le sous-jacent baisse. Bien sûr, ce genre d'instruments s'adresse aux initiés dans la mesure où ils ne sont pas garantis en capital. Dans la famille des trackers baissiers, le BX4 est l'un des grands classiques des stratégies de couverture. Eligible au PEA ce dernier permet de se protéger contre une baisse du CAC 40 en répliquant les variations du CAC40 mais en sens inverse et avec un effet de levier de « x2 » : pour faire simple lorsque le CAC40 perd 1%, le tracker BX4 gagne ainsi 2% et inversement. Mais attention au timing car il y a un effet de déperdition au fur et à mesure du temps. Au-delà de 24h, la corrélation n'est pas parfaite.
De manière générale, les conseillers financiers déconseillent d'investir dans des warrants qui ne sont pas très adaptés car ils prennent en compte la valeur temps. En d'autre termes, le warrant perd un peu de sa valeur chaque jour, au fur à mesure qu'il s'approche de sa date d'échéance. Pour couvrir son portefeuille à plus long terme, les turbos put sur le CAC 40 40 avec une barrière éloignée, peuvent fournir une solution adaptée. Une fois encore, les risquophobes sont priés de s'abstenir car ces produits ne sont pas garantis en capital.
Voici un exemple concret d'un portefeuille de 100 000 euros constitué de diverses actions du CAC 40. L'objectif est de couvrir son portefeuille contre une baisse du marché.
Le cours de l'indice vaut à l'instant t 5 200 points.
Cours du CAC 40 : 5 200 points
Il faut dans un premier temps déterminer le nombre d'indices CAC 40 que l'on doit couvrir :
100 000 / 5 200 = 19,23 soit 20 indices (arrondir à l'entier supérieur pour s'assurer que la couverture soit totale).
Optons pour le Turbo Put CAC 40 qui possède les caractéristiques suivantes :
Echéance 20/12/2018
Barrière désactivante : 5 500
Parité : 100
Prix unitaire : 3,20 € (3€ de valeur intrinsèque + 0,20 € de prime de Gap)
Nombre de Turbos à acheter pour couvrir sa position :
Nombre d'indices CAC 40 * parité du Turbo soit 20 x 100 = 2 000 Turbos Put
Coût total de la couverture = 2 000 * 3,20 € = 6 400 €.
Scénario 1 :
Après deux semaines, le CAC 40 a perdu 3,85 % et vaut maintenant 5 000 points.
Impact sur le portefeuille : 100 000 - (100 000 *3,85%) = 96 154 € soit une perte de 3 846 €.
Prix unitaire du Turbo = 5,20 € ( 5 € de valeur intrinsèque et 0,20 € de prime de Gap)
Valeur de la couverture = 5,20 € * 2 000 = 10 400 € soit un gain de 4 000 €.
La couverture a donc parfaitement absorbé la perte sur le portefeuille en actions.
Scénario 2 :
Après deux semaines, le CAC 40 a gagné 1,92 % et vaut maintenant 5 300 points.
Impact sur le portefeuille : 100 000 + ( 100 000 *1,92%) = 101 923 € soit un gain de 1 923 €.
Prix unitaire du Turbo = 2,20 € ( 2 € de valeur intrinsèque et 0,20 € de prime de Gap)
Valeur de la couverture = 2,20 € * 2 000 = 4 400 € soit une perte de 2 000 €.
La couverture a causé une perte de 2 000 euros mais a été compensée par la remontée du marché actions.
Pour finir, sachez que la clef pour éviter un décrochage brutal des marchés, c'est la diversification ! Plus on multiplie ses choix d'investissement en fonction des secteurs et des zones géographiques, plus on dilue le risque. Il faut donc essayer de panacher au maximum les différentes classes d'actifs, en misant à la fois sur les actions, les obligations, not émergentes qui ont bien performé, les devises (par exemple le yen ou le franc suisse sont considérées comme des devises refuges) … et même l'or, l'actif ultime pour se protéger d'un risque systémique sur le marché actions.
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